豫园股份重新出发 开启复星快乐领域真正意义上的投资

天使李幼熙

2017已经接近尾声，2018正在向我们招手。年底将至，停牌11个月的豫园股份（600655）于上周四（11月9日）正式复牌，与此同时“缺席”良久的豫园股份公布了资产重组公告，并重新回归A股市场。

      令人意外的是 豫园股份停牌的这11个月，A股市场已震荡上行至3400点以上，随着豫园股份的复牌，未来，复星集团的大快乐版块将如何依靠豫园股份这艘“旗舰”出海，备受市场关注。

       历时七年  复星的快乐版图格局初现

       其实，相较于医药、地产、钢铁、矿业等重资产板块，复星集团的快乐版图，或者说在大消费领域的投资布局起步较晚。

       复星集团真正意义上的“大快乐”投资，从2010年开始起步。当年，复星集团投资了来自法国的地中海俱乐部Club Med，这不仅开启了集团在快乐领域真正意义上的投资，同时也强化了集团在快乐领域深度布局的决心。

       成功投资Club Med之后，秉承“中国动力嫁接全球资源”的理念，背靠快速发展的中国市场成长动力的复星，在旅游度假、时尚首饰、高端服装、演艺演出、电影制作等快乐端接连发力：

       投资Folli Follie，进入时尚饰品领域；投资ST. JOHN、Caruso、Tom Tailor，进入服装领域；投资太阳马戏，进入演艺领域；Studio 8，进入电影制作领域；投资Thomas Cook，进入私人定制旅游行业；携手柯兹纳集团，斥资在三亚打造全球第三座亚特兰蒂斯海洋主题度假酒店；携手豫园股份投资北海道TOMAMU度假村；投资AHA VA，进入化妆品领域。



       勇于升级 寻找多渠道资本对接平台

       今年8月，复星国际将2017年中期业绩以健康、快乐、富足三个板块作为业务结构进行披露。报告显示，2017上半年复星健康、快乐、富足三大生态系统实现显著增长，三大生态驱动归属于母公司股东之净利润增长达到33.6%，其中，快乐生态的贡献在2017年仍然呈现了较大幅度的增长，增长率达到37.5%。

       与良好业绩同步的是，复星三大支柱产业并驾齐驱的局面亦渐趋成型。特别是在大健康领域，复星拥有像复星医药这样的旗舰型上市平台，产业版图覆盖大健康全产业链，股价连创新高，市值亦在今年首度突破1000亿。

       对于快乐板块而言，由于所投项目属性过于多元，既有基金属性，也有产业属性，同时还有由复星国际母公司直接投资的项目，因此，在战略层面，快乐板块需要有总体安排。

       而事实上，复星集团以“为全球家庭打造幸福生态圈”为新引擎，一直在多渠道寻求资本市场的对接平台。除豫园股份外，此前市场便屡有传闻，复星旗下旅游文化集团将独立分拆上市。

       今年8月，复星方面有关负责人曾就此表示，（旅游文化集团）未来登陆哪一个资本市场，要看不同的时期、窗口。不单单是旅游文化集团，复星对旗下所投的企业，能够对接资本市场的，复星都是鼓励的。（上市）更多的还是出于其对接资本市场以后，本身能够可持续发展。



       提早布局对接平台

       早在2002年，复星便提前布局，进入豫园商城。复星集团于2002年入主豫园股份（前身为“豫园商城”），当年持股比例便达到20%，为后者的控股股东。此次资产重组完成后，复星在豫园股份的持股比例将达到69.69%。

       经过多年的发展，豫园股份已经形成了以快乐时尚内容和场景为主的资产组合，包括黄金珠宝、餐饮品牌、老字号零售、商用物业等。

       尤其是在大消费领域，豫园股份受益于当时市场的成长，在复星集团入主之后，通过机制体制变革，推动老庙黄金、亚一珠宝的快速发展，打造出中国排名前三的黄金珠宝零售体系。与此同时，豫园股份也逐渐形成了自己在餐饮、食品领域的“护城河”业务体系，包括其最为重要的核心资产——拥有年游客量在3700万人次的豫园商城，则进入了流量排名靠前的中国知名城市文旅地标及城市名片行列。

       有券商人士以复星医药举例，公开数据显示，复星在复星医药中的持股比例仅40%左右，但给予的倾斜力度在公司过往发展历程中可见一斑。随着这次复星持股豫园股份的比例上升至将近70%，豫园股份的企业文化、机制、活力、制度红利等，都有可能被充分释放。

     历时7年的快乐版图重新面世，是意料之中也是意料之外。优秀的产品往往要经历市场颇为严格的考验，在过去的11个月里豫园股份虽被停牌，但却从未停止前进的脚步。暂时被调出MSCI，这与公司实际经营状况没没有直接关系，只是在指数层面调整罢了。相信，日后随着公司进一步运作，回归指数也不远了。